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　　华安证券股份无限公司张帆近期对徐工机械进行研究并发布了研究演讲《多品类稳中有升，全球化成长敏捷》，赐与徐工机械买入评级。徐工机械(000425) 次要概念： 公司发布2024年年报和2025年一季报 2024年公司实现停业收入916。60亿元，同比-1。28%；实现归母净利润59。76亿元，同比+12。20%；扣非后归母净利润57。62亿元，同比+28。14%；加权平均净资产收益率为10。30%，较2023年提高0。44pct。 2025年第一季度，徐工机械实现停业收入268。15亿元，同比+10。92%；归母净利润20。22亿元，同比+26。37%；扣非后归母净利润20。07亿元，同比+36。88%；加权平均净资产收益率为3。35%，较客岁同期提高0。54pct。 财产集群稳中有升，数智化赋能加快成长 公司聚焦“5+1”财产结构从线，做强焦点工程机械财产。 多元化成长方面，演讲期内，1)公司保守财产提质增效。此中，挖机毛利率、发卖净利率实现双提拔；新能源拆载机销量翻倍，稳居全球第一；徐工沉型内销拥有率逆势提拔，出口收入及占比均实现新冲破；塔机实现600吨米以上超大塔收入、拥有率新冲破；道机械收入、净利润、毛利率、现金流全面实现增加。2)新兴财产成长强大。此中，徐工消防高机、消防两大财产国内市场领先地位进一步夯实；矿机收入增加，毛利率提拔；叉车事业部规模盈利双提拔；徐工新能源产物收入增加超30%；农机收入增幅超170%。3)零部件财产加速强链补链，各事业部蓄能成势支持从机。此中，液压事业部净利润、毛利率、外部市场收入增加；传动毛利率、驱动桥、变速箱内部配套率增加。徐工细密铸钢线投产，外部大客户收入增加。 数智化方面，公司组织系统环绕变化落地再优化，成立全球数字化核心、全球轮回营业核心等新组织架构，海外营销取国内营销多个区域实现新数字化系统上线；成立行业首个精益制制领航工场“三域六维”模子，有序推进试点企业落地。 全球化结构加快，大区从和增效益 国际化是工程机械行业的主要成长趋向，也是公司的主要成长计谋之一，2024年公司国外市场实现营收416。87亿元，占比45。48%，同比增加12%。演讲期内，公司升级“1+14+N”的国际化运营系统，完成国际事业总部组织架构调整，完美大区组织系统支持实体化运营。公司成立矿山机械国际营业核心统筹海外矿山营业。海外结构方面，公司结构多个海外产能项目，加速提拔海外工场本地化便宜率，海外产物终端销量分析拥有率连结提拔。 投资 我们看好公司持久成长，2024年和2025年Q1公司利润率表示高于我们预期，因而我们点窜之前的盈利预测为：2025-2027年别离实现停业收入1019。62/1148。34/1299。70亿元(2025-2026年前值为1041。29/1207。44亿元)；归母净利润78。50/97。39/120。37亿元(2025-2026年前值为75。39/96。25亿元)；2025-2027年对应的EPS为0。67/0。83/1。02元(2025-2026年前值为0。64/0。81元)。公司当前股价对应的PE为12/10/8倍，维持“买入”投资评级。 风险提醒 1)国内行业需求不及预期；2)海外市场拓展不及预期；3)应收账款收受接管风险，变成坏账预备；4)行业合作加剧；5)运营波动风险；6)汇率波动风险。500)this.width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/>500)this。width=500 align=center hspace=10 vspace=10 rel=nofollow/该股比来90天内共有28家机构给出评级，买入评级24家，增持评级4家；过去90天内机构方针均价为10。68。