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　　江丰电子(300666) 事务：公司披露2024年年度演讲。演讲期内，公司实现停业收入36。05亿元，同比增加38。57%；实现归属于上市公司股东的净利润4。01亿元，同比增加56。79%。 靶材龙头地位安定，细密零部件放量：2014-2024年，公司实现持续10年停业收入的正增加，运营成长稳健。2024年，正在半导体行业暖和苏醒的大布景下，凭仗本身强大的产物合作力，公司停业收入增速回升至38。57%。分营业来看，2024年公司超高纯材营业实现停业收入23。33亿元，同比增加39。51%，市场拥有率持续提拔；细密零部件营业成长势头强劲，实现停业收入8。87亿元，同比增加55。53%。瞻望将来，我们认为公司正在两大营业板块的双轮驱动下，停业收入将稳步攀升。 先端制程靶材合作力强，盈利能力无望提拔：2024年，公司归母净利润大幅增加56。79%至4。01亿元。虽然公司毛利率同比下降1。03pct至28。17%，净利率同比下降0。88pct至7。59%，但次要是受其他营业毛利率下滑和细密零部件处于成长初期影响，从停业务超高纯郸材的盈利能力仍持续加强。分营业来看，公司超高纯材营业毛利率同比添加2。9pct，为31。35%；细密零部件营业同比下降2。81pct，其他营业毛利率同比下降18。16pct，为17。92%。跟着公司附加值较高的先端制程郸材发卖占比逐渐提拔，及细密零部件产物的规模化效应逐渐，公司毛利率和净利率将沉回增加轨道。 国产替代趋向明白，全球化结构持续推进：受关税政策影响，半导体材料和零部件的国产替代逃正在眉睫。正在钮鞭材及环件、超高纯铜把材及铜锰、铜铝合金材这些用于先端芯片制制工艺的产物中，目前只要江丰电子及头部跨国企业控制了出产此产物的焦点手艺。正在细密零部件范畴，公司产物已正在薄膜堆积、刻蚀、离子注入、光刻、氧化扩散等半导体焦点工艺环节获得普遍使用，且公司可量产4万多种零部件，构成了全品类零部件笼盖。因而，公司无望正在国产替代历程中率先受益，进一步提拔正在材市场的市占率，加快零部件产物的导入和放量历程。2025年4月16日，公司发布通知布告，拟通过江丰对韩国江丰添加投资人平易近币3。50亿元。公司进一步深化全球化结构，不只为扩大全球市场份额芬实根本，也分离了商业风险。公司正在材范畴曾经实现原材料采购的国内化、财产链的本士化，建立了平安不变的供应链系统，进一步强化了抗风险能力。 投资：估计公司2025至2027年别离实现营收45。06/55。31/67。06亿元同比增加24。99%/22。75%/21。24%，归母净利润为5。11/6。48/7。76亿元，同比增加27。51%/26。86%/19。74%，每股EPS为1。92/2。44/2。92元，对该当前股价PE为39。52/31。15/26。01倍，维持“保举”评级。2024年全年实现停业收入36。05亿元，较上年同期增加38。57%；2024年实现归母净利润4。01亿元，同比+56。79%；实现扣非后的归母净利润3。04亿元，同比+94。92%。4Q24单季度实现营收9。80亿元，同比+30。66%，环比-1。80%；实现归母净利润1。14亿元，同比+82。43%，环比-9。51；实现扣非后的归母净利润4106万元，同比+163。16%。 运营阐发 超高纯靶材营业新品取得冲破，细密零部件营业连结高速增加。2024年，公司超高纯靶材收入达到23。33亿元，占总营收比例为64。73%，同比+39。51%。公司正在全球半导体靶材的市场份额进一步扩大，公司研发显著，300mm铜锰合金靶产量大幅攀升；用于先辈制程的高致密300mm钨靶实现不变批量供货，高端靶材产物合作力进一步强化。2024年，细密零部件营业收入为8。87亿元，占比24。60%，同比+55。53%。公司的细密零部件产物曾经正在刻蚀、薄膜堆积等半导体焦点工艺环节获得普遍使用，可量产Showerhead、Si电极等4万多种零部件，构成全品类零部件笼盖。2024年公司半导体细密零部件营业毛利率有所下滑，为24。27%，次要系公司为扩大市场份额和导入新客户正在毛利率方面有所让步。跟着公司多个出产连续建成投产，以及先辈制程的需求添加，公司细密零部件营业将为公司业绩增加注入强劲动力。 自从研发取立异能力显著加强，持续推进全球化计谋海外市场显著。公司2024年研发费用为2。17亿元，2022-2024年三年复合增加率为32。06%。2024年，公司外销收入为14。45亿元，同比+26。31%，公司正在国际市场的营业扩展取得积极进展。公司通过添加海外出产和优化供应链系统，无望实现收入和利润的快速不变增加。 盈利预测、估值取评级 我们估计公司25~27年别离实现归母净利润5。66/7。42/9。70亿元（yoy+41%/+31%/+31%），对该当前EPS别离2。13元、2。80元、3。66元，对该当前PE别离为36、27、21倍，维持“买入”评级。 风险提醒下逛需求恢复不及预期的风险；市场所作加剧的风险；汇率波动的风险；限售股解禁的风险；大股东质押的风险。靶材龙头地位安定，看好半导体零部件放量带动业绩成长？。

　　江丰电子(300666) 2024Q3收入和归母净利润同环比双增加，维持“买入”评级 公司发布2024年三季报，2024年前三季度公司实现营收26。25亿元，同比+41。77%；归母净利润2。87亿元，同比+48。51%；扣非归母净利润2。62亿元，同比+87。32%。2024Q3单季度公司实现营收9。98亿元，同比+52。48%，环比+16。69%；归母净利润1。26亿元，同比+213。13%，环比+23。85%；扣非归母净利润0。93亿元，同比+119。33%，环比-6。84%。2024年业绩持续增加的次要缘由为：(1)全球集成电财产持续向好，进而带动超高纯靶材全球市场需求同步向好，公司做为全球靶材龙头充实受益；(2)公司细密零部件范畴的产物线敏捷拓展，细密零部件产物加快放量。我们维持公司盈利预测，估计2024-2026年归母净利润为3。53/4。60/6。00亿元，当前股价对应PE为49。0/37。6/28。9倍。我们看好公司半导体靶材和零部件平台化的持久成长，维持“买入”评级。 公司持续加大研发投入，新项目持续推进降本增效 公司注沉研发，2024年前三季度研发投入达1。65亿元，同比+42。45%，研发费用率达6。29%。研发费用的持续投入加快了公司项目财产化进度，同时，公司“武汉平板显示用高纯金属靶材及部件扶植项目”新增位于“浙江省余姚市凤山街道戎马司1608号”为项目实施地址，并降低了部门设备采购金额，此行动优化了公司内部投资布局，践行了高效控本的准绳，提高了内部资本操纵取项目扶植和实施效率，无力推进了募投项目标实施。 公司持续回购股份，彰显持久成长决心 截至2024年9月10日，通过回购公用证券账户以集中竞价体例累计回购公司股份数量102。02万股，占公司目前总股本的0。3845%，最高成交价为59。80元/股，最低成交价为39。70元/股，成交的总金额为人平易近币5200。45万元（不含买卖费用）。此行动向市场传送出公司办理层对公司将来成长持乐不雅立场的信号，彰显了公司公司市值和股东好处的决心。 风险提醒：下逛需求不及预期；产能不及预期；客户导入不及预期。

　　江丰电子(300666) 事务： 2025年4月15日，江丰电子发布2024年度演讲：公司2024年实现停业收入36。05亿元，同比增加38。57%；归母净利润4。01亿元，同比增加56。79%；扣非归母净利润3。04亿元，同比增加94。92%。 点评： 公司2024年度营收同比增加38。57%，扣非归母净利润同比增加94。92%，业绩超预期。2024年，实现停业收入36。05亿元，同比增加38。57%；归母净利润4。01亿元，同比增加56。79%；扣非归母净利润3。04亿元，同比增加94。92%；毛利率为28。17%，同比削减1。03pct。次要得益于演讲期内客户订单持续攀升，此中超高纯金属溅射靶材发卖收入达23。33亿元，同比增加39。51%，毛利率为31。35%，同比提拔2。90pct；公司正在全球晶圆制制溅射靶材范畴的市场份额进一步扩张，正在手艺和市场份额方面均跻身全球领先行列。同时，演讲期内半导体细密零部件营业持续发力，已成为公司第二大营业板块，发卖业绩大幅增加，实现发卖收入8。87亿元，同比增加55。53%，毛利率为24。27%，同比下降2。81pct。目前，公司零部件营业仍处正在成长初期，后续跟着产能的逐渐，盈利能力将稳步提拔。 研发持续加码，立异活力充实激发。演讲期内，公司研发费用达2。17亿元，同比增加26。50%。公司研发显著，300mm铜锰合金靶产量大幅攀升；用于先辈制程的高致密300mm钨靶实现不变批量供货，高端靶材产物合作力进一步强化；HCM钽靶和HCM钛靶成功开辟并量产，异形靶材品类实现多元化。公司还霸占了半导体细密零部件及新材料的多项焦点手艺，为公司业绩增加注入强劲动力。公司正在半导体用超高纯金属溅射靶材范畴具有深挚的手艺积淀、丰硕的出产经验以及安定的客户根本，跟着芯片向先辈制程的演进，市场对靶材的纯度和工艺精度提出了更为严苛的要求，人工智能（AI）、5G通信、物联网（IoT）等前沿手艺的敏捷普及和普遍使用，催生了芯片需求的持续大幅增加，无望带动溅射靶材终端使用范畴的进一步扩大。 全面结构半导体细密零部件范畴，国产替代加快打制第二成长曲线。半导体细密零部件营业取靶材营业慎密相关，次要有两大需求来历：（1）晶圆制制商现有设备的零部件按期改换需求；（2）晶圆制制商新购设备出产中零部件的增量需求。得益于国内芯片制制业兴旺成长，供应链国产化趋向逐步加强，公司抢占市场先机，目前，公司出产的零部件产物包罗设备制制零部件和工艺耗损零部件，次要用于超大规模集成电芯片制制范畴。按照弗若斯特沙利文演讲，估计2025年半导体细密零部件行业的全球市场规模约为人平易近币4，288亿元，此中，中国市场的增速高于全球市场程度，次要得益于供应链本土化历程的加快，估计2025年中国半导体设备细密零部件市场规模约为人平易近币1，384亿元，公司半导体细密零部件产物无望送来加快放量。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件营业持续发力。估计2025-2027年公司EPS别离为1。98元，2。42元和2。99元，维持“保举”评级。 风险提醒：（1）下逛需求放缓；（2）营业拓展不达预期；（3）商业摩擦加剧。

　　江丰电子(300666) 业绩简评 公司于2024年10月24日披露2024年三季报，2024年前三季度实现停业收入26。25亿元，较上年同期增加41。77%；1-3Q24实现归母净利润2。87亿元，同比+48。51%；实现扣非后的归母净利润2。62亿元，同比+87。32%。3Q24单季度实现营收9。98亿元，同比+52。48%，环比+16。69%；实现归母净利润1。26亿元，同比+213。13%，环比+23。85；实现扣非后的归母净利润0。93亿元，同比+119。33%，环比-6。84%。 运营阐发 3Q24公司收入、业绩同比大幅改善，半导体零组件营业持续放量。半导体财产链逆全球化，美日荷接踵正式出台半导体系体例制设备出口管制办法，半导体设备自从可控逻辑持续加强，为国产半导体财产链逻辑从线。正在出口管制环境下国内材料、零组件鄙人逛加速验证导入，财产链国产化加快，公司的半导体设备零组件营业加快放量。 积极回购公司股份，提振市场决心。3Q24公司研发投入1。65亿元，较上年同期增加42。46%，研发费用率为6。29%。自2023年9月公司发布关于回购股份的通知布告以来，公司持续实施回购。截至2024年9月10日，公司以集中竞价的体例回购股份1，020，200股，占公司目前总股本的比例为0。3845%，领取金额5200万元（不含买卖费用）。积极回购公司股份表白办理层对公司营业和将来持久成长的决心。 盈利预测、估值取评级 我们维持盈利预期，估计24~26年别离实现归母净利润3。71/4。85/6。32亿元（yoy+45%/31%/30%），对该当前EPS别离为1。40元、1。83元、2。38元，对该当前PE别离为50、38、29倍，维持“买入”评级。 风险提醒 下逛需求恢复不及预期的风险；市场所作加剧的风险；汇率波动的风险；限售股解禁的风险；大股东质押的风险。

　　江丰电子(300666) 演讲摘要 Q3收入环增17%，继续创单季度新高。 1）24Q1-Q3：收入26。3亿元，yoy+42%，归母净利润2。9亿元，yoy+49%，扣非2。6亿元，yoy+87%，毛利率30%，yoy+1pcts，净利率8%，yoy-1pcts，扣非净利率10%，yoy+2pcts。 2）24Q3：收入10。0亿元，yoy+52%，qoq+17%，归母净利润元，yoy+213%，qoq+24%，扣非0。9亿元，yoy+119%，qoq-7%，毛利率28%，yoy-2pcts，qoq-2pcts，净利率9。5%，yoy+5pcts，qoq-1pcts，扣非净利率9。3%，yoy+3pcts，qoq-2pcts。非经常性损益0。33亿元，次要是补帮0。12亿元，金融资产收益0。28亿元。 受人平易近币升值带来的汇兑丧失等影响，Q3财政费用0。2亿元，Q2根基为0，Q3财政费用添加，环比影响2%的净利率，Q3资产减值丧失-0。3亿元，Q2为-0。1亿元。 Q3公司收入环比增加17%，继续创单季度新高，已持续6个季度收入环增，一方面受益半导体苏醒、晶圆厂稼动率提拔，公司靶材客户遍及，公司持续受益，叠加公司份额持续提拔，另一方面零部件持续抢占市场。 靶材：全球第二，积极进行原材料国产替代。 半导体靶材全球第二，第一。产物获得国际一流客户承认，铝钛钽靶成长多年，铜靶正正在客户端逐渐上量。钽环件、铜锰合金靶材制制难度高，目前只要江丰及头部跨国企业控制焦点手艺，近年来跟着高端芯片需求的增加，钽靶及环件、铜锰合金靶材的需求大幅增加，全球供应严重。公司通过参股公司、实施募投项目逐渐结构上逛原材料，目前已实现部门原材料国产替代，毛利率无望修复。 半导体零部件：收入快速增加，成长空间广漠。 公司产物包罗设备制制零部件和工艺耗损零部件，包罗PVD/CVD/刻蚀机用零部件和CMP相关零部件，材料包罗金属类（不锈钢、铝合金、钛合金）和非金属类（陶瓷、石英、硅、高材料），持续拓展品类。公司取国内设备厂结合攻关、构成全面计谋合做关系，份额持续增加，抢占国产替代先机，构成沈阳、余姚、上海三大产能，24H1收入3。99亿元，yoy+96%，收入占比提拔到24%。24年中国半导体设备细密零部件市场规模估计1253亿元，公司成长空间广漠。 投资：公司是靶材绝对龙头，叠加零部件打开超十倍成漫空间，将无望充实受益全球半导体财产成长及国产替代机缘，此前估计24/25年净利润为2。9/4。1亿元，调整24-26年归母净利润为4。0/4。9/6。1亿元，对应PE46/38/30倍，维持“买入”评级。 风险提醒事务：零部件营业进展不及预期、靶材上逛原材料便宜进展不及预期、靶材扩产进度不及预期、金属原材料跌价风险、公司营业海外占比高的风险、行业规模测算误差的风险、所根据的消息畅后的风险？。

　　江丰电子(300666) 投资要点 2025年1月20日，公司发布关于签订静电吸盘项目之合做框架和谈的通知布告。 引进韩国静电吸盘手艺及采购产线，加速鞭策细密零部件营业成长 2025年1月17日，江丰电子取KSTEINC。签订了《关于静电吸盘项目之合做框架和谈》。公司从KSTE引进商定范畴的静电吸盘（E-CHUCK）产物所需的全数出产手艺并采购相关出产线，最终实现公司正在中国地域量产。KSTE担任向江丰电子供给全流程手艺支撑，并担任相关出产线的设想和交付。 KSTE是韩国领先的专业处置静电吸盘出产以及相关的设备及工艺开辟、集成取安拆营业的企业，控制了静电吸盘的设想、出产和发卖范畴的浩繁专有手艺和营业消息。KSTE成立于1996年，于2006年实现PhotoChuck的量产供应；2008年8英寸陶瓷静电卡盘开辟完成并向全球供货；2015年KSTE推出2和4温区Tunable-ESC产物。 静电卡盘（E-CHUCK）是一种合用于实空及等离子体工况的超干净晶圆片承载体，操纵静电吸附道理进行超薄晶圆片的平整平均夹持，正在集成电制制中是薄膜设备、刻蚀机、离子注入机、量测设备等高端配备的焦点部件。静电卡盘市场具有高度垄断性，次要由日本和美国等企业从导，包罗美国AMAT、美国LAM、日本新光电气、日本TOTO、日本NTK等公司。按照珂玛科技招股书，2023年全球静电卡盘市场规模保守估量为36~42亿元，此中中国市场为7~8亿元。 靶材全球市场份额第一，零部件实现超85%的行业产物笼盖 公司成功搭建以超高纯金属溅射靶材为焦点，半导体细密零部件、第三代半导体环节材料配合成长的多元产物系统取营业从线，已成长为集材料、部件、办事三位一体的集成方案供给商。 靶材：公司现已成为全球领先的半导体溅射靶材制制商，产物进入到全球领先的3nm工艺制程，是台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子等全球出名芯片制制企业的焦点供应商，博得了浩繁国际出名晶圆制制企业持久、不变的需求订单，市场份额近40%，位居全球第一。公司已配备包罗万吨油压机、电子束焊机、超等双两千热等静压设备、超大规格热等静压设备、冷等静压设备等严沉配备，将加快鞭策公司高端靶材新品的研制历程。此外，公司积极往财产链上逛延长，培育上逛原材料供应商，实现铝、钛、钽、铜、钨、钴、锰、镍等全面自从化。 零部件：公司现已研制出超4万款半导体设备零部件，笼盖了PVD、CVD、刻蚀、光刻、3D堆叠等工艺的所有配备，实现85%以上的行业产物笼盖。公司正在全国建成了多个零部件出产，半导体细密零部件产物已成功进入了半导体客户的焦点供应链系统，普遍使用于PVD、CVD、蚀刻机等半导体设备中，实现了多品类细密零部件产物正在半导体焦点工艺环节的使用，此中气体分派盘和硅电极等多款零部件放量敏捷。2024年8月，公司控股公司杭州睿昇的年产15万片集成电焦点零部件财产化项目正式开工。项目将专注于石英、硅、陶瓷、碳化硅等集成电焦点零部件的出产。 投资：我们维持此前对公司的业绩预测。估计2024年至2026年，公司营收别离为36。32/47。54/59。57亿元，增速别离为39。6%/30。9%/25。3%；归母净利润别离为3。84/5。16/6。70亿元，增速别离为50。1%/34。5%/30。0%；PE别离为50。0/37。2/28。6。公司三大产物系统扶植稳步推进，靶材需求显著受益于下逛厂商新建产能落地，同时细密零部件产物加快放量。持续保举，维持“买入”评级。 风险提醒：下逛终端市场需求不及预期风险，新手艺、新工艺、新产物无法如期财产化风险，市场所作加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。

　　江丰电子(300666) 业绩简评 公司于2024年8月29日披露2024年半年报，2024年上半年实现停业收入16。13亿元，较上年同期增加35。91%；1H24实现归母净利润1。61亿元，同比+5。32%；实现扣非后的归母净利润1。70亿元，同比+73。49%。2Q24单季度实现营收8。55亿元，同比+35。25%，环比+10。70%；实现归母净利润1。01亿元，同比+4。27%，环比+70。15；实现扣非后的归母净利润9953。58万元，同比+61。16%，环比+41。82%。 运营阐发 2Q24公司收入、业绩同环比持续改善，靶材订单持续添加半导体零组件加快放量。2024年上半年公司超高纯靶材和细密零部件营业毛利率别离同比+1。63%和3。21%。2024年AI加快成长，全球半导体市场苏醒，头部晶圆厂稼动率回升拉动超高纯金属溅射靶材的需求，公司强化靶材产物合作力，扩大市场份额，1H24靶材收入10。69亿元，同比+37。33%。公司多个半导体零部件出产连续建成投产，大量新品从试制阶段快速推进至批量供应，1H24公司实现细密零部件营业收入3。99亿元（占比约25%），同比+96。14%，二季度单季度实现收入2。24亿元，创汗青新高。 研发投入和手艺立异持续加强，积极回购公司股份提振市场决心。1H24公司研发投入1。02亿元，较上年同期增加30。77%，研发费用率为6。26%。自2023年9月公司发布关于回购股份的通知布告以来，公司持续实施回购。截至2024年7月31日，公司以集中竞价的体例回购股份1，020，200股，占公司目前总股本的比例为0。3845%，领取金额5200万元（不含买卖费用）。积极回购公司股份表白办理层对公司营业和成长前景的决心。 盈利预测、估值取评级 我们维持盈利预期，估计24~26年别离实现归母净利润3。71/4。85/6。32亿元（yoy+45%/31%/30%），前值为3。41/4。59/6。26亿元（yoy+34%/34%/36%），对该当前EPS别离为1。40元、1。83元、2。38元，对该当前PE别离为35、27、21倍，维持“买入”评级。 风险提醒 下逛需求恢复不及预期的风险；市场所作加剧的风险；汇率波动的风险；限售股解禁的风险；大股东质押的风险。

　　江丰电子(300666) 投资要点 2024年10月23日，公司发布2024年三季度演讲。 24Q3业绩高速增加，营收和利润创汗青新高 24Q3公司业绩连结高速增加，营收和归母净利润两项目标创汗青新高。24Q3公司实现营收9。98亿元，同比增加52。48%，环比增加16。69%，延续2023年以来季增态势并创汗青新高；归母净利润1。26亿元，同比增加213。13%，环比增加23。85%，跨越此前汗青峰值22Q2的1。22亿元，创汗青新高；扣非归母净利润0。93亿元，同比增加119。33%，环比削减6。84%；毛利率28。26%，同比削减2。18个百分点，环比削减1。86个百分点。 2024年10月23日，公司暗示目前产能操纵率优良，公司将努力于抓住市场机遇以获得更多的订单。 靶材全球市场份额第一，半导体设备零部件实现超85%的行业产物笼盖 公司成功搭建以超高纯金属溅射靶材为焦点，半导体细密零部件、第三代半导体环节材料配合成长的多元产物系统取营业从线，已成长为集材料、部件、办事三位一体的集成方案供给商。 超高纯金属溅射靶材：公司现已成为全球领先的半导体溅射靶材制制商，产物进入到全球领先的3nm工艺制程，是台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子等全球出名芯片制制企业的焦点供应商，博得了浩繁国际出名晶圆制制企业持久、不变的需求订单，全球市场份额第一。公司已配备包罗万吨油压机、电子束焊机、超等双两千热等静压设备、超大规格热等静压设备、冷等静压设备等严沉配备，将加快鞭策公司高端靶材新品的研制历程。此外，公司积极往财产链上逛延长，培育上逛原材料供应商，实现铝、钛、钽、铜、钨、钴、锰、镍等全面自从化。 细密零部件：公司现已研制出超4万款半导体设备零部件，实现85%以上的行业产物笼盖。公司细密零部件营业取靶材营业慎密相关，产物包罗设备制制零部件和工艺耗损零部件，次要用于超大规模集成电芯片范畴，次要有两大需求来历：1）晶圆厂现有设备的零部件改换需求；2）晶圆厂新购设备出产中零部件的增量需求。得益于国内芯片制制业兴旺成长，供应链国产化趋向逐步加强，公司抢占市场先机，加大自从立异和研发力度，将超高纯靶材范畴持久堆集的手艺能力、质量保障能力、客户理解能力等成功使用到半导体零部件范畴，细密零部件范畴的产物线敏捷拓展，细密零部件产物加快放量，实现多品类细密零部件产物正在半导体焦点工艺环节的使用。2024年8月，公司控股公司杭州睿昇的年产15万片集成电焦点零部件财产化项目正式开工。项目将专注于石英、硅、陶瓷、碳化硅等集成电焦点零部件的出产。 第三代半导体材料：公司通过控股子公司宁波江丰同芯当令切入陶瓷覆铜基板范畴，搭建完成国内首条具备世界先辈程度、自从化设想的第三代半导体功率器件模组焦点材料制制出产线，次要产物高端覆铜陶瓷基板已初步获得市场承认，可普遍使用于第三代半导体芯片和新型大功率电力电子器件IGBT等范畴。公司控股子公司晶丰芯驰全面结构碳化硅外延范畴，碳化硅外延片产物已获得多家客户承认。 投资：鉴于公司靶材产物需求稳步提拔，零部件产物持续放量，我们上调对公司的业绩预测。估计2024年至2026年，公司营收别离为36。32/47。54/59。57亿元（前值为33。02/42。92/54。43亿元），增速别离为39。6%/30。9%/25。3%；归母净利润别离为3。84/5。16/6。70亿元(前值为3。46/4。88/6。30亿元)，增速别离为50。1%/34。5%/30。0%；PE别离为47。9/35。7/27。4。公司三大产物系统扶植稳步推进，靶材需求显著受益于下逛厂商稼动率提拔，同时细密零部件产物线敏捷拓展，产物加快放量。持续保举，维持“买入-A”评级。 风险提醒：下逛终端市场需求不及预期风险，新手艺、新工艺、新产物无法如期财产化风险，市场所作加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。

　　江丰电子(300666) 焦点概念 领先地位持续安定，护城河不竭拓宽。江丰电子是高纯金属溅射靶材领先企业，公司曾经控制了超高纯金属溅射靶材出产中的焦点手艺，正在先辈制程范畴，公司的超高纯金属溅射靶材正在客户端已实现规模化量产。我们认为，公司的研发立异持续连结手艺领先性，护城河无望持续拓宽。公司正在国内国外市场曾经成立起优良口碑，并已成为诸多国际大厂的供应商。同时跟着推进设备和产线的国产化，公司逐渐实现了出产配备的自从可控和出产线的国产化。公司靶材营业稳健，产线自从可控能力强，跟着研发不竭落地，将来高纯溅射靶材营业无望持续增加。 三大营业持续增加，24H1业绩高增。靶材市场从全球来看，2023年溅射靶材市场规模或达258亿美元，2017至2023年CAGR或达12。25%；高纯金属溅射靶材估计2028年市场规模将达57。05亿美元，2023至2030年CAGR或达7。6%。公司积极推进扩产打算，多个出产进展成功。武汉平板显示用高纯金属靶材及部件扶植项目累计投入进度已达54。62%，宁波江丰电子年产5。2万个超大规模集成电用超高纯金属溅射靶材财产化项目、浙江海宁年产1。8万个超大规模集成电用超高纯金属溅射靶材财产化项目正正在积极扶植中。2024H1，公司实现停业收入约16。27亿元，同比+35。91%，归母净利润约1。61亿元，同比+5。32%；第二季度单季度实现8。55亿元，超高纯靶材和细密零部件均创汗青新高。我们认为，靶材市场增速稳健，公司扩产或进一步提拔其市场份额和合作地位。 零部件打制第二成长曲线，三代半材料进展成功。2023年，半导体细密零部件营业实现发卖收入5。70亿元，同比增加58。55%。2024年控股公司杭州睿昇半导体的年产15万片集成电焦点零部件财产化项目开工。公司曾经正在第三代半导体材料范畴取得进展：江丰同芯高端覆铜陶瓷基板已获市场承认，晶丰芯驰碳化硅外延片产物已获得多家客户承认。我们认为，公司持续积极拓展新增加点，跟着细密半导体零部件取第三代半导体营业成功开展，公司业绩无望持续受益。 盈利预测取投资 初次笼盖赐与“买入”评级。我们估计公司2024-2026年归母净利润别离实现3。38亿元、4。46亿元、5。87亿元，对应EPS别离为1。27元、1。68元、2。21元。对应2024-2026年PE值别离为60。96倍、46。14倍、35。08倍。我们看好公司正在半导体周期呈现苏醒后送来需求提拔，同时受益于国产替代加快及本身手艺劣势快速提拔市场份额，通过积极导入零部件及三代半产物进一步打开成漫空间。 风险提醒 半导体周期波动、国产替代不及预期、新手艺开辟不及预期。

　　江丰电子(300666) 投资要点 出产投产，停业收入持续增加 2024年前三季度公司实现营收26。25亿元，同比增加41。77%，归母净利润2。87亿元，同比增加48。51%。此中第三季度实现营收9。98亿元，同比增加52。48%。公司受益于近年来正在半导体细密零部件范畴的计谋结构，多个出产连续完成扶植并投产，敏捷拓展产物线，大量新产物完成手艺攻关，逐渐从试制阶段推进到批量出产，停业收入持续增加。 先辈研发设备支持阐发尝试室，成立拓展平台 高纯溅射靶材的产质量量、机能正在整个财产链中占领很是主要的地位，靶材质量间接影响下逛镀膜结果。目前，公司出产的高纯溅射靶材次要使用于半导体芯片和平板显示器等范畴，特别正在先辈制程的芯片制制范畴，对靶材质量和不变性要求极高。公司建有针对物理气相堆积(PVD)材料的阐发尝试室，并通过了CNAS认证，阐发尝试室内配备各类先辈检测设备和仪器，这些设备为公司实施严酷的质量检测法式供给了无力的手艺保障，有益于提拔客户对劲度和市场所作力，同时，先辈的研发设备也为公司产物的后续开辟成立了宽范畴的拓展平台，为客户新材料、新工艺的摸索供给了手艺支持。 客户资本优良，市场份额领先 高纯溅射靶材行业的手艺含量较高，供应商需要颠末全方面认证，才能成为下逛制制商的及格供应商。一旦通过下逛制制商的供应商资历认证，两边会连结持久不变的合做关系。颠末数年成长，凭仗着领先的手艺程度和不变的产物机能，公司曾经成为中芯国际、台积电、SK海力士、京东方等国表里出名厂商的高纯溅射靶材供应商。近年来，公司积极拓展细密零部件营业，现已成为国内多家出名半导体设备制制商的细密零部件供应商，取各大出名客户持久不变的合做关系有帮于公司充实分享集成电范畴的广漠市场，推进公司停业收入和经停业绩的稳步增加。按照弗若斯特沙利文演讲，2022年江丰电子曾经正在全球晶圆制制溅射靶材市场份额排名第二，公司正在继续巩固半导体芯片材料使用范畴领先地位的同时还将敏捷向新的使用范畴渗入。 盈利预测 预测公司2024-2026年收入别离为34。37、44。20、55。99亿元，EPS别离为1。39、1。83、2。34元，当前股价对应PE别离为50、38、30倍。公司做为溅射靶材龙头企业，加快鞭策高端靶材新品的研制历程，出产规模进一步扩大，持续聚焦计谋需求，为公司业绩供给根本，初次笼盖，赐与“买入”投资评级。 风险提醒 宏不雅经济的风险，产物研发不及预期的风险，行业合作加剧的风险，下逛需求不及预期的风险。

　　江丰电子(300666) 公司发布2024年年报，全年实现停业总收入36。05亿元，同比增加38。57%；归母净利润4。01亿元，同比增加56。79%；扣非归母净利润3。04亿元，同比增加94。92%。此中，同比增加30。66%，环比降低1。80%；归母净利润1。14亿元，同比增加82。43%，环比降低9。51%。看好公司细密零部件营业的高成长性，以及正在超高纯靶材和第三代半导体材料环节范畴的研发结构，维持增持评级。 支持评级的要点 超高纯金属溅射靶材实现手艺冲破，细密零部件营收维持较高增速。2024年公司营收同比增加38。57%至36。05亿元，此中第四时度营收9。80亿元，同比增加30。66%，环比降低1。80%。分营业来看，2024年超高纯金属溅射靶材停业收入为23。33亿元，同比增加39。51%，毛利率为31。35%，同比提拔2。90pct。公司正在产量及新品开辟方面均有所进展，按照2024年年报，公司300mm铜锰合金靶产量大幅攀升；用于先辈制程的高致密300mm钨靶实现不变批量供货；成功开辟并量产HCM钽靶和HCM钛靶，异形靶材品类实现多元化。另一方面，细密零部件营业停业收入8。87亿元，同比增加55。53%毛利率为24。27%，同比下滑2。81pct。目前零部件营业仍处于成长初期，后续跟着产能逐渐，盈利能力无望稳步提拔。 盈利能力小幅下降，研发投入持续增加。2024年公司毛利率28。17%，同比降低1。03pct。收入增加带动费用投放效率提拔，2024年公司发卖/办理/研发/财政费用率别离为3。18%/7。58%/6。03%/0。42%，别离同比-0。19pct/-1。13pct/-0。57pct/+1。06pct此中，研发费用为2。17亿元，同比增加26。50%。2024年净利率为7。59%，同比下滑0。88pct。 靶材为基，半导体细密零部件成漫空间广漠。公司是具有先发劣势的国内靶材龙头，次要客户包罗中芯国际、台积电、SK海力士、京东方等出名厂商，通过持续研发投入强化高端靶材产物合作力。当前正在建项目包罗“年产5。2万个超大规模集成电用超高纯金属溅射靶材项目”、“年产1。8万个超大规模集成电用超高纯金属溅射靶材项目”，2025年4月15日，公司通知布告对韩国孙公司添加投资3。5亿元，韩国半导体靶材工场将有帮于提拔公司国际合作力和供应链不变性。半导体细密零部件方面，公司零部件产物已正在气相堆积、刻蚀等焦点工艺环节获得普遍使用，可量产气体分派盘、Si电极等4万多种零部件，构成全品类笼盖。此外，公司积极结构碳化硅等第三代半导体产物。以超高纯金属溅射靶材为焦点细密零部件、第三代半导体材料配合成长的多元产物系统无望持续为公司收入、业绩增加注入动能。 估值 公司溅射靶材高端产物及半导体细密零部件营业进展成功，无望受益于国产化海潮，上调公司2025-2026年盈利预测，并赐与2027年盈利预测，估计2025-2027年公司EPS别离为1。97元、2。48元、3。00元，对应PE别离为35。4倍、28。2倍、23。3倍，维持增持评级。 评级面对的次要风险 合作加剧导致毛利率下降；下逛需求恢复不及预期；新项目投产进度不及预期；关税风险等。

　　江丰电子(300666) 公司发布2024年半年报。2024年上半年实现停业收入16。27亿元，同比增加35。91%；归母净利润1。61亿元，同比增加5。32%；扣非归母净利润1。70亿元，同比增加73。49%。第二季度营收同增35。18%至8。55亿元；归母净利润/扣非归母净利润别离同比增加4。61%/61。14%至1。01/1。00亿元。看好公司正在超高纯靶材和第三代半导体材料环节范畴的研发结构，维持增持评级。 支持评级的要点 2024年上半年收入同比高增加，第二季度超高纯靶材及细密零部件收入均创汗青新高。2024H1公司营收同增35。91%至16。27亿元，此中Q2单季度营收同增35。18%至8。55亿元。分营业看，上半年超高纯靶材收入10。69亿元，同比增加37。33%，毛利率为30。33%，同比上升1。63pct。公司积极推进超高纯金属溅射靶材扩产项目，财产链护城河不竭拓宽。上半年细密零部件营业收入3。99亿元，同比增加96。14%，此中第二季度实现收入2。24亿元，创汗青新高。上半年细密零部件营业毛利率为34。64%，同比上升3。21pct。跟着公司多个出产投产，产物线敏捷拓展带动停业收入持续增加。 毛利率提拔，非从营项目波动影响利润。2024H1公司毛利率为31。00%，同比提拔2。34pct。收入增加带动费用投放效率提拔，2024H1公司发卖/办理/研发/财政-0。08pct/-2。53pct/-0。24pct/+2。52pct，此中财政费用率同比提拔次要系公司短期告贷利钱添加及汇兑收益削减。别的，上半年公司计提存货贬价预备，发生资产减值丧失0。56亿元（客岁同期为0。27亿元）；投资股票公允价值变更，导致公允价值变更丧失0。24亿元（客岁同期为收益0。09亿元）；发生其他收益0。29亿元（客岁同期为0。16亿元），次要系加计抵减所致。 公司积极结构超高纯靶材和第三代半导体环节材料。靶材营业方面，公司曾经成为中芯国际、台积电、SK海力士、京东方等国表里出名厂商的高纯溅射靶材供应商，募投项目“年产5。2万个超大规模集成电用超高纯金属溅射靶材项目”“年产1。8万个超大规模集成电用超高纯金属溅射靶材项目”正正在积极扶植中，估计于2024年下半年达到预定可利用形态。同时，2023年设立韩国孙公司，打算正在韩国新建半导体靶材出产工场，将有益于提拔公司国际合作力和供应链不变性。细密零部件营业方面，跟着产物线持续拓宽、大量新品从试制阶段推进到批量出产，细密零部件无望持续放量。第三代半导体方面，控股子公司宁波江丰同芯目前已搭建完成国内首条具备世界先辈程度、自从化设想的第三代半导体功率器件模组焦点材料制制出产线，高端覆铜陶瓷基板已初步获得市场承认；控股子公司晶丰新驰全面结构碳化硅外延范畴，碳化硅外延片产物曾经获得多家客户承认。公司以超高纯金属溅射靶材为焦点，细密零部件、第三代半导体材料配合成长的多元产物系统无望持续为公司收入业绩增加添加动能。 估值 公司上半年两大从业维持较好增加，维持盈利预测，估计2024-2026年EPS别离为1。23元、1。68元、2。28元，对应PE别离为41。2倍、30。1倍、22。2倍。看好公司超高纯靶材和细密零部件加快放量，维持增持评级。 评级面对的次要风险 合作加剧导致毛利率下降；下逛需求恢复不及预期；新项目投产进度不及预期。

　　江丰电子(300666) 投资要点 超高纯溅射靶材建基，半导体零部件开疆扩土。江丰电子扎根超高纯金属溅射靶材近二十年，曾经成为了全球领先的半导体溅射靶材制制商。此外，公司基于成熟的财产链和深挚的客户资本，拓展半导体细密零部件营业，增加势能强劲。同时，公司全面笼盖先辈制程、成熟制程和特色工艺范畴，是台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子、京东方等全球出名企业的焦点供应商。基于此，2018年以来，公司停业收入持续增加，盈利能力稳中向好。2023年，公司展示出了强大的抗周期能力，营收达26。02亿元，同比增加11。89%；24年H1外行业苏醒加成下，公司营收取净利润均实现同比提拔。 超高纯金属溅射靶材普遍使用于多元下逛，市场空间广漠。公司溅射靶材次要用于半导体和平面显示行业。此中，半导体用超高纯金属靶材取芯片制制财产链强绑定，短期受益于稼动率提拔，持久佑于财产升级取本钱投入。此外，平板显示用溅射靶材无望受益于下逛屏显需求增加取升级。扎根近20年，公司成立了从金属提纯到最终产物的财产链，出产配备手艺先辈，产物机能表示优异。目前公司各类溅射靶材纯度均达到国际先辈水准，铜锰合金靶材曾经正在国表里量产，2023年晶圆制制靶材市占率居全球第二。 半导体零部件是半导体财产的基石，国产替代迫正在眉睫加快推进。半导体设备零部件需满脚高细密、高干净、耐侵蚀等浩繁要求，间接决定着设备的靠得住性和不变性。然而，半导体零部件难度较大、手艺含量较高，被美日欧高度垄断。此外，海外对华的手艺愈演愈烈，环节手艺自从可控的志愿更加强烈，半导体零部件的国产化海潮渐起。江丰电子凭仗溅射靶材堆集的手艺、经验及客户劣势，全面结构金属和非金属类半导体细密零部件。当前，公司多个出产连续投产，而且大量新品完成手艺攻关。此中，气体分派盘（Showerhead）和Si电极等多款零部件放量敏捷，填补国产化空白，带动营收增加，描画了公司第二成长曲线。 盈利预测取投资：当前可比公司2024-2026年调整后平均PE估值达到44/33/27倍，我们估计公司将正在2024-2026年实现归母净利润3。51/4。58/6。16亿元，看好公司零部件营业以平台化卡位结构，对该当前PE估值52/40/30倍。初次笼盖，赐与“买入”评级。 风险提醒：行业和市场波动风险、汇率波动风险、新品开辟和推广不及预期、投资规模扩张导致盈利能力下降的风险。

　　江丰电子(300666) 公司于2025年1月20日披露关于签订静电吸盘项目之合做框架和谈的通知布告，2025年1月17日，公司取KSTEINC。（简称“KSTE”）签订了《关于静电吸盘项目之合做框架和谈》，该和谈的签订不形成联系关系买卖，也不形成《上市公司严沉资产沉组办理法子》的严沉资产沉组。 运营阐发 静电吸盘是半导体设备中的焦点零部件，无望为公司打开零部件营业新的增加空间。静电吸盘普遍用于半导体刻蚀设备、薄膜设备和量测设备。KSTE是韩国领先的专业处置静电吸盘出产以及相关设备和工艺开辟、集成取安拆的企业，公司拟向KSTE引进静电吸盘出产手艺及采购静电吸盘出产线。按照QYResearch，2023年全球半导体设备用陶瓷静电卡盘市场规模约为122亿元，估计2030年将达到151亿元，2024-2030年复合增速为5。3%。AMAT、LAM和SHINKO等海外龙头占领市场从导地位，跟着财产链国产化加快，静电吸盘市排场对庞大机缘。该和谈的签订有帮于鞭策公司半导体细密零部件营业的成长，帮力公司更好办事于半导体设备及晶圆厂客户。 实控人通知布告不减持公司股份，彰显持久成长决心。2024年12月公司发布关于志愿不减持公司股份的许诺函的通知布告，基于对公司将来成长前景的决心及对公司持久投资价值的承认，公司实控人姚力军先生许诺自2024年12月31日起6个月内（2024年12月31日至2025年6月30日），不以任何体例减持间接持有的公司股份56，765，724股以及通过宁波江阁和宁波宏德间接持有的公司股份。 盈利预测 我们维持盈利预期，估计24~26年别离实现归母净利润3。90/5。36/7。13亿元（yoy+53%/+37%/+33%），对该当前EPS别离为1。47元、2。02元、2。69元，对该当前PE别离为48、35、26倍，维持“买入”评级。风险提醒 下逛需求恢复不及预期的风险；市场所作加剧的风险；汇率波动的风险；限售股解禁的风险；大股东质押的风险。

　　江丰电子(300666) 事务： 1。公司发布2024半年度演讲，2024H1实现营收16。27亿元，同比添加35。91%；实现归母净利润1。61亿元，同比添加5。32%；实现扣非归母净利润1。70亿元，同比添加73。49%。 2。从Q2单季度业绩来看，实现营收8。55亿元，同比添加35。25%，环比添加10。70%；实现归母净利润1。01亿元，同比添加4。27%，环比添加70。15%；实现扣非归母净利润1。00亿元，同比添加61。14%，环比添加41。82%。 24H1业绩大幅增加，细密零部件产物加快放量 2024上半年公司实现营收16。27亿元，同比大幅增加35。91%，上半年停业收入持续增加次要由于公司全球市场份额的扩大，国表里客户订单持续添加；同时，受益于半导体细密零部件范畴的计谋结构，多个出产连续完成扶植并投产，大量新产物完成手艺攻关，逐渐从试制阶段推进到批量出产，停业收入持续增加。分产物来看，细密零部件营业收入3。99亿元，同比大幅添加96。14%，占比24。52%；超高纯靶材收入10。69亿元，同比添加37。33%，占比65。70%；其他营业收入1。60亿元，同比削减25。99%，占比9。83%，24H1公司细密零部件收入同比增速大幅领先公司全体。 盈利能力稳中向好 从盈利能力来看，24H1公司扣非归母净利润1。70亿元，同比添加73。49%，次要系公司收入提高叠加营业毛利率提高。2024H1公司毛利率为31。00%，同比+2。34pct，此中超高纯靶材营业板块毛利率为30。33%，同比+1。63pct，细密零部件营业板块毛利率为34。64%，同比+3。21pct，其他营业板块毛利率为26。38%，同比+0。48pct，盈利能力稳中向好。2024H1公司期间费用率为15。94%，同比-0。33pct，此中发卖/办理/研发费用率别离为3。01%/6。56%/6。26%，同比+0。08/+2。53/+0。24pct。 晶圆制制溅射靶材国际领先，半导体零部件进展成功正在晶圆制制溅射靶材范畴，江丰电子具有国际合作力。按照弗若斯特沙利文演讲，2022年江丰电子正在全球晶圆制制溅射靶材市场份额排名第二。2023年10月，韩国孙公司完成登记注册，打算正在韩国新建半导体靶材出产工场，有益于提高产物的市场拥有率和国际合作力。正在半导体零部件方面，公司曾经建成多个零部件出产，全面结构金属和非金属类半导体细密零部件，构成了全工艺、全流程的出产系统，实现了半导体细密零部件营业的快速成长。别的，公司控股子公司宁波江丰同芯半导体材料无限公司曾经控制覆铜陶瓷基板DBC及AMB出产工艺，次要产物为高端覆铜陶瓷基板，目前曾经实现量产。 投资： 我们估计公司2024年~2026年收入别离为33。30亿元、43。77亿元、58。75亿元，归母净利润别离为3。52亿元、4。76亿元、6。25亿元。分析考虑半导体行业稼动率提拔，行业持续扩产叠加公司自从可控大趋向，零部件营业快速成长，赐与公司2024年48。00XPE，对应6个月方针价63。84元。初次笼盖，赐与“买入-A”投资评级。 风险提醒： 新手艺、新工艺、新产物无法如期财产化风险；行业取市场波动风险；国际商业摩擦风险；投资规模扩张和研发投入导致盈利能力下降的风险。

　　江丰电子(300666) 事务： 2024年8月28日，江丰电子发布2024年半年报：公司2024年上半年实现停业收入16。27亿元，同比增加35。91%；归母净利润为1。61亿元，同比增加5。32%。 点评： 公司2024年半年度收入增速超预期，收入同比增加35。91%，归母净利润同比增加5。32%，运营性净现金流同比下降213。54%。2024年上半年年公司实现营收16。27亿元，毛利率为31%，同比添加2。34pct；归母净利润为1。61万元，同比添加5。32%。次要得益于公司超高纯靶材发卖持续增加、细密零部件发卖大幅增加。现金流方面公司加大存货预备，添加资金投入，2024年上半年运营勾当发生的现金流净额为-1。29亿元，同比下降213。54%，次要因为半导体市场回暖，公司按照需求添加备货；筹资勾当发生的现金流净额为6。18亿元，较客岁同期增加182。37%。 公司充实整合伙本、手艺、市场等劣势，积极鞭策半导体细密零部件产物结构，持续加大研发投入，保障国内半导体设备材料自从可控及供应链平安。公司持续加大研发投入，努力于提拔新产物、新手艺的研发能力。通过多年的手艺研究取冲破，正在超高纯金属溅射靶材范畴已具备了必然的国际合作力。近年来，公司正在半导体细密零部件范畴持续计谋结构，多个出产连续完成扶植并投产，敏捷拓展产物线，大量新产物完成手艺攻关，逐渐从试制阶段推进到批量出产。 半导体细密零部件国产历程无望提速，公司凭自从立异和研发拓展细密零部件产物线，加快多品类产物下逛使用，计谋结构显成效。2024年全球半导体设备细密零部件市场规模估计为3，956亿元人平易近币，此中，得益于供应链本土化历程的加快，中国市场增速高于全球市场，2024年中国半导体设备细密零部件市场规模估计为1，253亿元人平易近币。公司抢占市场先机，加大自从立异和研发力度，将超高纯靶材范畴持久堆集的手艺能力、客户理解能力等成功使用到半导体零部件范畴，细密零部件范畴的产物线敏捷拓展，细密零部件产物加快放量，实现多品类细密零部件产物正在半导体焦点工艺环节的使用，计谋结构显成效。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件营业持续。估计2024-2026年公司EPS别离为1。45元，1。86元和2。36元，维持“保举”评级。 风险提醒：（1）下逛需求放缓；（2）营业拓展不达预期；（3）商业摩擦加剧。

　　江丰电子(300666) 事务： 2024年10月24日，江丰电子发布2024年三季度演讲：公司2024年前三季度实现停业收入26。25亿元，同比增加41。77%；扣非归母净利润为2。62亿元，同比87。32%。 点评： 公司2024年前三季度营收同比增加41。77%，扣非归母净利润同比增加87。32%，业绩超预期。2024Q3单季度公司实现营收9。98亿元，同比增加52。48%；扣非归母净利润0。93亿元，同比增加119。33%，次要得益于公司超高纯靶材发卖持续增加、细密零部件产物加快放量。发卖额添加，三季度应收账款较上年度末增加45。06%，为9。65亿元。因为正在安拆设备和厂房、拆修工程添加，公司三季度正在建工程为14。23亿元，较客岁岁暮增加49。64%。公司注沉前沿手艺，持续加大研发投入，2024年前三季度研发投入达1。65亿元，同比增加42。45%。 公司强化先端制程产物合作力，逐渐实现出产配备自从可控和出产线的国产化。公司自从立异，从导并结合国内设备厂商研发定制了高纯金属溅射靶材环节制制配备，配备了包罗靶材塑性加工、焊接、概况处置、机械加工、阐发检测等全套配备，建制了现代化的高纯金属溅射靶材和半导体细密零部件出产厂房，开创性地和新建了超高纯金属溅射靶材智能化产线，逐渐实现了出产配备的自从可控和出产线的国产化，可以或许对高纯溅射靶材的各项质量要求进行精准节制，从而满脚全球分歧客户机台溅射的利用要求。 公司回购股份彰显将来成长决心。截至2024年9月10日，公司通过回购公用证券账户以集中竞价体例累计回购公司股份数量102。02万股，占公司目前总股本的0。3845%，最高成交价为59。80元/股，最低成交价为39。70元/股，成交的总金额为人平易近币52，004，544。39元（不含买卖费用）。此行动表了然对公司营业态势和成长前景的决心，有益于推进公司持续、不变、健康成长和全体股东的好处。 公司盈利预测及投资评级：公司是国内半导体靶材龙头，半导体零部件营业持续。估计2024-2026年公司EPS别离为1。45元，1。86元和2。36元，维持“保举”评级。 风险提醒：（1）下逛需求放缓；（2）营业拓展不达预期；（3）商业摩擦加剧。

　　江丰电子(300666) 投资要点 2024年12月13日，公司发布关于控股子公司收购参股公司控股权的通知布告。 睿昇并表，半导体细密零部件营业加速成长 为了满脚计谋成长的需要，保障半导体设备零部件供应的平安性和不变性，加速半导体细密零部件营业的成长，公司的控股子公司上海睿昇拟以买卖对价人平易近币700万元向睿昇的股东宁波昕思航、江丰电子以及宁波昕启源收购其合计持有的睿昇56。00%股权（对应睿昇注册本钱人平易近币700万元）。本次收购完成后，上海睿昇将持有睿昇56。00%股权，成为睿昇的控股股东，睿昇及其全资子公司沈阳睿昇将成为公司归并报表范畴内的子公司。截至24Q3末，睿昇资产总额为2。20亿元；2024年前三季度睿昇实现营收8320。90万元，净利润为-2813。94万元。 正在半导体细密零部件范畴，公司现已研制出超4万款半导体设备零部件，实现85%以上的行业产物笼盖。公司细密零部件营业取靶材营业慎密相关，产物包罗设备制制零部件和工艺耗损零部件，次要用于超大规模集成电芯片范畴，次要有两大需求来历：1）晶圆厂现有设备的零部件改换需求；2）晶圆厂新购设备出产中零部件的增量需求。公司正在全国建成了多个零部件出产，半导体细密零部件产物已成功进入了半导体客户的焦点供应链系统，普遍使用于PVD、CVD、蚀刻机等半导体设备中，实现了多品类细密零部件产物正在半导体焦点工艺环节的使用，此中气体分派盘和硅电极等多款零部件放量敏捷。2024年8月，公司控股公司杭州睿昇的年产15万片集成电焦点零部件财产化项目正式开工。项目将专注于石英、硅、陶瓷、碳化硅等集成电焦点零部件的出产。 靶材全球市场份额第一，子公司晶丰芯驰全面结构碳化硅外延范畴 公司成功搭建以超高纯金属溅射靶材为焦点，半导体细密零部件、第三代半导体环节材料配合成长的多元产物系统取营业从线，已成长为集材料、部件、办事三位一体的集成方案供给商。 超高纯金属溅射靶材：公司现已成为全球领先的半导体溅射靶材制制商，产物进入到全球领先的3nm工艺制程，是台积电、中芯国际、SK海力士、联华电子等全球出名芯片制制企业的焦点供应商，博得了浩繁国际出名晶圆制制企业持久、不变的需求订单，全球市场份额第一。公司已配备包罗万吨油压机、电子束焊机、超等双两千热等静压设备、超大规格热等静压设备、冷等静压设备等严沉配备，将加快鞭策公司高端靶材新品的研制历程。此外，公司积极往财产链上逛延长，培育上逛原材料供应商，实现铝、钛、钽、铜、钨、钴、锰、镍等全面自从化。 第三代半导体材料：公司通过控股子公司宁波江丰同芯当令切入陶瓷覆铜基板范畴，搭建完成国内首条具备世界先辈程度、自从化设想的第三代半导体功率器件模组焦点材料制制出产线，次要产物高端覆铜陶瓷基板已初步获得市场承认，可普遍使用于第三代半导体芯片和新型大功率电力电子器件IGBT等范畴。公司控股子公司晶丰芯驰全面结构碳化硅外延范畴，碳化硅外延片产物已获得多家客户承认。 投资：我们维持此前对公司的业绩预测。估计2024年至2026年，公司营收别离为36。32/47。54/59。57亿元，增速别离为39。6%/30。9%/25。3%；归母净利润别离为3。84/5。16/6。70亿元，增速别离为50。1%/34。5%/30。0%；PE别离为51。1/38。0/29。2。公司三大产物系统扶植稳步推进，靶材需求显著受益于下逛厂商新建产能落地，同时细密零部件产物线敏捷拓展，产物加快放量。持续保举，维持“买入”评级。 风险提醒：下逛终端市场需求不及预期风险，新手艺、新工艺、新产物无法如期财产化风险，市场所作加剧风险，产能扩充进度不及预期的风险，系统性风险等。